山东前首富又可以躺着赚钱了

  3月24日，苹果公司首席运营官杰夫·威廉姆斯到访山东潍坊，歌尔股份董事长姜滨陪同参观了iPhone 16e扬声器生产线和模具中心。

  两天后，歌尔股份发布2024年财报，营收达1009.54亿元，重回千亿大关，净利润达26.65亿元，同比增长144.93%。这份业绩报告加上苹果高管访问，为市场传递出了公司的积极信号。

  财报还显示，2024年歌尔股份盈利能力明显恢复，综合毛利率由8.95%提升至11.09%。公司股票价格过去一年涨幅接近60%，截至3月31日收盘，歌尔股份市值已超越900亿元。

  同时，歌尔股份不仅公布了年度分红方案，还发布了未来三年(2025-2027年)股东回报规划，以实际行动回应投资者期待。

  歌尔股份的案例展露了代工模式可能面临的增长瓶颈，在经历了市值蒸发千亿人民币的阵痛后，歌尔股份仍通过技术升级找到了摆脱利润困境的新方向。

  歌尔股份与苹果公司的合作历程已超过15年，公司参与了苹果多款产品的零部件供应和整机组装。经营事物的规模从初期的麦克风扩展到扬声器、精密结构件、光学零组件以及AirPods等产品。

  正是在这过程中，歌尔股份的年营收规模从26亿元增长至千亿级别，姜滨也在2020年福布斯排行榜中，以32亿美元身价成为山东首富。

  然而，与大客户的深度绑定也带来相当的风险。2022年，电子消费品需求变化导致歌尔股份计提大额存货减值，当年归属净利润下降59.08%至17.49亿元。2023年消费电子行业继续低迷，公司营收同比下降6.03%至985.74亿元，归属净利润进一步下滑37.80%至10.88亿元。

  这一时期，公司股票价格从2021年12月的历史高点近60元大幅度下滑，市值缩水超过千亿元。

  转机始于2024年AI技术推动消费电子领域的产品升级。根据歌尔股份年报引用的IDC市场数据，2024年全球智能手机市场回暖，出货量达12.4亿部，同比增长6.1%；VR/MR/AR设备出货量约760万台，同比增长12%；特别是AI智能眼镜市场快速扩张，出货量同比增长210%，首次突破200万台。

  2024年，歌尔股份精密零组件业务实现盈利收入150.51亿元，同比增长15.85%；智能声学整机业务营收262.96亿元，同比增长8.73%。这两大业务的增长抵消了智能硬件业务2.57%的小幅下滑，推动整体业绩回升。

  更值得关注的是，虽然歌尔股份营收仅增长2.41%，但净利润增长144.93%，达到26.65亿元。这一变化反映了公司产品结构优化和运营效率提升的成效。

  财报还披露，歌尔股份实行精益化管理，2024年销售、管理、研发和财务四项费用合计减少0.33%，经营成本也得到一定效果控制。

  依赖核心客户不是问题，过度依赖单一客户才是风险。歌尔股份此前因苹果订单调整事件被市场质疑，随后公司启动客户多元化布局，通过拓展行业与市场优化客户结构。

  近年来，歌尔股份先后与Meta、华为、OPPO、小米等企业建立合作伙伴关系。2024年多个方面数据显示，前五大客户销售占比分别为31.96%、28.1%、19.55%、4.63%和4.32%，虽然合计仍占总营收的88.57%，但客户集中度相对2023年有所降低，抗风险能力增强。

  技术创新是歌尔股份转型的另一支柱，截至2024年底，公司累计申请专利34872项，其中发明专利20132项；获得专利授权21735项，包括国外专利4362项。

  歌尔股份研发投入持续保持比较高水平，2024年研发投入45.69亿元，占营收比重4.53%，过去五年累计研发投入达224.21亿元。这一比例高于行业其他主要企业，如立讯精密(约3.5%)和蓝思科技(约4.2%)。

  在新兴技术领域，歌尔股份重点布局AR/VR/MR和AI眼镜技术。2024年至2025年初，公司在国际消费电子展上展示了多款创新产品，包括仅重36克和58克的AI智能眼镜参考设计。

  光学技术方面，歌尔光学推出了一系列VR Pancake模组和AR光机模组，2025年2月还发布了采取了特殊工艺的AR全彩光波导显示模组。

  声学领域同样有所突破，公司在2025年3月的技术分享会上展示了适用于折叠屏手机的新型扬声器系列。智能穿戴方面，推出了Comma系列智能交互指环，整合健康监测与多模态交互功能。

  为回报投资者信任，歌尔股份加大了分红力度。2024年公司实施多次分红，全年现金分红总额达10.3亿元，同时进行股份回购4.97亿元，两项合计15.27亿元，占当年净利润的57.32%，远高于前两年水平。

  目前看来，随着宏观经济和消费电子行业恢复增长，声学、光学、传感器等技术领域的创新需求增加，歌尔股份有望在新一轮消费电子创新周期中扩大市场份额。

  或者说，传统代工模式是客户提出需求、工厂响应生产，而歌尔股份似乎已突破这一局限，完成从“被动接单”到“主动引领”的转型。

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